顶流基金经理难掩落寞！基金“中考”成少数人的AI盛宴，这些百亿基金接连失守

2023-07-04 05:09:42　　来源：证券时报

回顾2023年上半年，A股走势跌宕起伏，以人工智能（以下统称“AI”）为代表的题材股异军突起，成为市场最大主线，如申万一级行业中的通信、传媒和计算机上半年涨幅分别高达50.66%、42.75%和27.57%；反观近年来重仓的新能源、医药和消费等板块的基金产品，今年表现持续低迷，均跑输大盘指数。

但见新人笑，那闻旧人哭。随着上半年收官，今年上半年基金业绩排行榜也已基本出炉，重仓AI的基金霸屏涨幅榜前列。当一部分基金持有人沉浸在大幅跑赢市场的侥幸之中时，也有不少基民正承受着连续3年基金亏损的痛苦。

【资料图】

AI狂飙，少数人的盛宴

今年上半年，极端化行情演绎出极致基金业绩。高仓位运作模式的指数型基金在极端行情下业绩表现突出，上半年业绩涨幅前20的权益基金中，超半数为指数型基金。

极致上涨的通信、传媒和计算机板块均可归类为AI题材。随着AI题材的狂飙，今年上半年一度有5只AI主题基金收益率翻倍。截至6月30日，涨幅超50%的19只基金均为重仓AI板块的主题基金，如华夏中证动漫游戏ETF、华泰柏瑞中证动漫游戏ETF和国泰中证动漫游戏ETF分别上涨93.25%、90.89%和90.81%。

沾上AI题材而股价上涨的公司，又被分为CPO（共封装光学）、算法、液冷、服务器等细分领域，板块之间的轮动此起彼伏。AI的火爆一度点燃A股，对股市的上涨起到推波助澜的作用，上证指数一度站上3400点，牛声四起。

不过，AI狂飙只是少数人的盛宴。涉及AI题材的通信、传媒和计算机恰恰是过去几年市场表现相对沉闷的板块，在上述领域有所长的基金经理要么销声匿迹，要么转型至其他领域。

从规模角度来看，今年上半年业绩涨幅前100的基金总规模仅有600多亿元，与近7万亿元的权益基金相比占比不到1%；业绩百强中规模超10亿元的基金数量只有12只，主动权益基金数量仅有2只，无一只百亿基金，规模不足亿元的迷你型基金数量占比近三成。

纵然AI概念股有数百只，涉及十多类概念，乱花渐欲迷人眼，仅有极少数公司才是基金的重仓股，能够进入基金候选池、供基金经理选择的标的并不多。

赛道落寞，百亿基金接连失守

有人欢喜有人愁。一部分基金产品因重仓AI板块一跃成为黑马基金，坚守新能源、医药和消费等赛道的基金却损失惨重。

摩根士丹利基金王大鹏管理的大摩沪港深精选，今年以来净值下跌了27.34%，是主动权益类基金中亏损幅度最大的产品。该基金前十大重仓股均为医药股，属于医药主题基金。

不仅是这些规模“相对小”的基金产品，因错失“AI”赛道遭遇大面积亏损的基金中，不乏百亿明星基金的身影。

Wind统计显示，55只规模超百亿的主动权益基金中，今年平均收益-4.56%，跑输偏股混合型基金指数；其中，13只基金年内跌幅超10%，39只基金年内未能实现正收益。不难发现，在经历去年的大幅回撤后，百亿主动权益基金今年上半年的日子仍不好过。

券商中国记者梳理发现，806只基金已经连续3年亏损，涉及总规模高达1.59万亿元，其中有30只基金规模超百亿，以医疗和新能源主题基金居多。可见，不少基民仍承受着连续3年基金亏损带来的痛苦。

不少业绩亏损严重的基金多押注单一赛道，这一现象在百亿基金中十分常见。如中欧基金葛兰管理的中欧医疗创新A以-20.41%的收益垫底，该基金今年一季度前十大重仓股清一色为医药股，重仓股占该基金净值比重为57.96%；钟情于消费和医药行业的刘彦春，其管理的2只百亿级基金——景顺长城新兴成长A、景顺长城鼎益A，年内收益分别为-14.97%和-14.93%。事实上，上述3只百亿级基金均已连续3年亏损。

船大难掉头。近几年来，市场风格明显切换，押注单一赛道或面临“涨幅大，跌幅也大”的风险。

AI or not AI，基金经理再次站在十字路口

毫无疑问，投资AI的基金经理是今年上半年的最大赢家。一度有投资人喊出“All in AI”的口号，站在当下，是否参与到AI投资中，正成为不少基金经理面临的抉择。

不少基金经理认为，A股当下的AI投资以题材炒作为主，风险不小。不过，逐渐形成的共识是，AI是可以和人类的工业革命、信息革命并列的重大技术变革，底层核心技术的突破，将带来生产效率、商业模式等方面的变化，对产业趋势的影响巨大，属于投资空间很大的范畴。

从去年底至今，在是否投资AI的的抉择中，不同的基金经理做出了不同的选择。有基金经理早在2022年就完全抛弃其他领域，全面拥抱AI投资；有基金经理在AI板块出现右侧投资机会后，更加坚定地拥抱AI投资；大多数基金经理仍在观望，看好AI的投资机会却迟迟没有下场。

持仓及早介入AI的基金已经取得了明显的超额收益，如刘元海的东吴移动互联A、东吴新趋势价值线在去年底最先调转方向，抛弃新能源，将大量计算机公司调进投资组合之中，今年分别收获71.64%和66.41%的投资收益，在主动权益基金半年业绩榜中排名第二、三位。

后续将仓位调整至AI且业绩暂时未能实现大涨的基金却饱受争议。如宏利基金王鹏在一季度将少部分计算机公司调入投资组合中，二季度基金的净值走势则反映出AI题材的公司比重大幅增加。调仓AI的时间节点慢了一截，王鹏管理的多只产品上半年业绩未能扭亏。

“AI大模型还在以超预期的速度持续迭代，产生的投资机会很多，投资空间还有很大。”不少基金经理对AI未来投资机会有着类似的观点。在实际操作中，不少基金经理却迟迟未能下手。

有基金经理表示，一是团队过往在AI相关公司的研究上较少，很难给予较多支持，基金经理能力圈的拓展也需要时间；二是A股可选的AI公司较少，更多是主题炒作，为数不多关联密切的公司股价并不低，高位接盘会引起更多争议。

多元选股策略越来越被重视

2023年上半年末尾，AI题材股继续狂欢，偏股混合型基金指数年内表现从盈利转向亏损，基金发行更是迎来冰点时刻。

基金经理在是否参与AI投资上犹豫不决时，基金公司和基民对待AI主题基金的兴趣却比较冷淡。